Открытие — Облигации

Август прошел в рублевой вселенной вполне по-августовски - с минимальной активностью во всех сегментах российского рынка облигаций. Индекс полного дохода ОФЗ RGBITR снизился на 0,09% после впечатляющего ралли в июле - значение на конец месяца составило 613,67 пункта против 614,19 на 30/07. Индекс корпоративных бумаг RUCBITR сокращал отставание от государственных бумаг - рост в июле был практически номинальным - прибавив 0,46% за месяц, значение на закрытие дня 31/08 составило 460,23 пункта.

Оптимизм по поводу замедления инфляции был слегка подпорчен новыми обещаниями федерального правительства о предвыборных выплатах пенсионерам. Судя по оценкам экономистов, вливание дополнительных 500 млрд рублей не должны сказаться на долгосрочных показателях инфляции, однако, могут отодвинуть достижение целевых показателей ЦБ РФ на пару месяцев.

В первую неделю сентября выйдут официальные данные по инфляции, по которым можно будет с уверенностью сказать, какое решение примет регулятор на своём заседании 10 сентября. Если рост цен намекнет на снижение, вполне возможно, российский Центробанк откажется от повышения ключевой ставки. Однако даже если ставка и будет повышена, скорее всего, нас ждет позитивный комментарий относительно паузы в ужесточении денежно-кредитной политики.

Мы находимся уже после разворота облигационного рынка (рост индекса ОФЗ с мартовских минимумов составил более 3%), а осознание того факта, что регулятор закончил повышать ставку, придаст ускорение недавнему росту.

Мы считаем, что текущие низкие цены создают прекрасные возможности для входа в рынок. Несмотря на то, что некоторая волатильность может смущать консервативных инвесторов в облигации, необходимо четко понимать - вместе с падением цен увеличивается будущая доходность ваших облигационных вложений. И это не радужные мечты, как в случае с рынком акций, а математический факт.