Открытие — Облигации

Май на рынке российских активов из-за обилия выходных дней можно смело назвать не месяцем, а полумесяцем. Торговая активность между праздниками, да и недели полторы после них обычно находится на чрезвычайно низких уровнях. Если добавить в эту картину спокойную динамику на международных рынках облигаций, получим месяц-тюлень - без особой волатильности основные индексы изменились в пределах арифметической погрешности. По итогам мая индекс полного дохода ОФЗ RGBITR вырос на 0,22%, в то время как рост индекса корпоративных бумаг RUCBITR составил 0,19%.

Рынок спокоен в ожидании заседания ЦБ РФ, которое состоится 11 июня. Скорее всего регулятор поднимет ставку еще на 25 базисных пунктов (0,25%), однако, возможен и неприятный сюрприз - из заявлений председателя ЦБ следовало, что такой вариант по-прежнему рассматривается. Облигации на дальнем конце кривой на эти новости реагируют слабо - ставка напрямую влияет только на ближний конец кривой. На нём же ценовое движение не так заметно.

Мы по-прежнему считаем, что доходности на рынке облигаций сильно оторвались от рынка депозитов. Мы пользуемся этой возможностью, чтобы увеличить доходность портфеля за счет покупки длинных (с дальним сроком погашения) облигаций ОФЗ 26207, 26233, 26230 и прочих корпоративных бумаг сроком более пяти лет до погашения. Мы считаем, что по мере отхода на второй план факторов риска - в первую очередь, смягчения санкционной риторики и более взвешенная политика Минфина РФ - приведет к падению доходностей на рынке облигаций и, как следствие, росту цен.