Открытие — Облигации

Обзор рынка за ноябрь.

Индекс полного дохода ОФЗ RGBITR за ноябрь стабилизировался на достигнутых рубежах, прибавив 0,92%, значение на конец месяца составило 608,71 пункта против 603,16 на 31/10. Индекс корпоративных бумаг RUCBITR так же не продемонстрировал по итогам месяца убедительной динамики, рост составил 0,35%, значение на закрытие дня 30/11 - 491,33 пункта.

Доходности индексов на конец сентября составили 9,18% и 9,34% соответственно.

Как видно из статистической сводки, рынок облигаций в ноябре не был особенно активен. Единственную встряску предложило в начале месяца Министерство финансов РФ, которое без предупреждения разместило рекордно высокий объем ОФЗ по цене на 3-4% (по цене) ниже рынка. Негативной реакции ждать не пришлось - первая неделя ноября прошла в переосмыслении нового поведения крупнейшего игрока на рынке. Однако выяснилось, что Минфин пытался таким образом привнести активность на стагнирующий вторичный рынок госбумаг. С известной долей допущения можно сказать, что поставленная задача была решена - объемы торгов увеличились. Насколько эффект будет продолжительным, покажет время.

Мы по-прежнему уверены, что можно обратить внимание на "санкционку", квазигосударственные компании, на которые пришелся наиболее сильный удар. ГТЛК, Аэрофлот и прочих эмитентов можно приобрести "в стакане", то есть на бирже по привлекательной цене. Премия к ОФЗ 150 - 300 базисных пунктов абсолютно не оправданна, особенно в свете государственной поддержки даже убыточным предприятиям, представленным на публичном рынке (таким как Роснано). Также интересными выглядят замещающие облигации крупных российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте.