Публикация сокращенной годовой отчетности по МСФО (ранее на ежемесячной основе раскрывались результаты по РПБУ) удивила более существенным ростом ключевых доходов: чистые процентные выросли на 6,6%, комиссионные – на 15,4%. Вместе с тем выше ожиданий оказалась и расходная часть, в связи с чем чистая прибыль по итогам года составила 270,5 млрд руб. При этом вчера Сбербанк также раскрыл результаты деятельности за февраль. Темпы роста ключевых доходов сохранились, с 2,4% в январе до 8,8% в феврале в годовом выражении ускорился рост операционных расходов. Чистая прибыль накопленным итогом за два месяца текущего года уже составила 225 млрд рублей, рентабельность капитала находится на высоком уровне в 23,8%. В текущем году прибыль Сбербанка может приблизиться к докризисному уровню.

Результаты подтвердили надежность бизнес-модели Сбербанка, в очередной раз прошедшей испытание на прочность. Банк нарастил капитал на 3%, активы, взвешенные с учетом риска, снизились на 3,5% – нормативы достаточности капитала по сравнению с прошлым годом улучшились. Накопленного запаса прочности хватает не только для возврата к дивидендам по итогам завершившегося года, но и для более внушительной выплаты, нежели предусмотренный дивидендной политикой минимум в 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, среди акционеров может быть распределено от 6 до 13 рублей на акцию, что будет подразумевать дивидендную доходность в диапазоне 4-7%. Рекомендация совета директоров ожидается уже в текущем месяце.

Выход в стабильную зону высокой прибыльности вместе с потенциальным возвратом к выплате дивидендов должны способствовать приближению стоимости Банка к более справедливым уровням, превышающим текущую оценку в 0,67 от капитала. Качество кредитного портфеля остается стабильным, доля просроченной задолженности составляет 2,2% на конец февраля, а сформированные резервы превышают ее более чем в 2,9 раза. В Банке так же ожидают снижения стоимости риска до исторически приемлемых уровней в размере 1-1,3% в текущем году. Риском для оптимистичного прогноза может выступать существенное ухудшение ситуации в глобальной мировой экономике.