Открытие — Облигации РФ

Обзор рынка облигаций за март 2024 года

Из важных событий в прошедшем месяце мы отметим заседание Банка России, на котором регулятор принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% второй раз кряду. Среди основных аргументов данного шага были озвучены повышенные инфляционные ожидания и внутренний спрос, за которым не успевает расширение производства и сферы услуг. С другой стороны, склонность населения к сбережению растет, что является следствием и адекватной реакцией экономических агентов на проводимую денежно-кредитную политику. Основным отличием от предыдущего заседания стало то, что представители ЦБ не рассматривали вариант с ужесточением денежно-кредитной политики, но и ожидаемого частью инвесторов смягчения риторики не произошло.

По итогам месяца российский рынок прибавил 0.18% по индексу корпоративных облигаций и снизился на 2,22% по индексу государственных облигаций соответственно. Инвесторы остаются достаточно осторожны насчет скорого перехода Банка России к смягчению монетарных условий, так как для этого шага регулятору необходима уверенность в устойчивом тренде по снижению инфляции. За первые три месяца года рост цен составил 1.87%, а за год - 7.62%, чего, вероятно, пока недостаточно для снижения ключевой ставки.

В сложившихся условиях наиболее привлекательно выглядят флоатеры и инструменты денежного рынка, однако при переходе регулятора к смягчению денежно-кредитной политики предпочтение стоит отдавать бумагам с фиксированным купоном, по которым в текущий момент есть возможность зафиксировать интересную доходность на будущие периоды. В первую очередь речь про долгосрочные ОФЗ, доходность по которым сейчас находится на уровне 13.5 - 13.7% годовых.